[配查信]中金公司：预计2026年煤价将呈现前低后高走势

　　全文如下

　　中金2026年展望 | 煤炭：供给存在约束，公司驱动煤价上行。预计我们认为2026年国内炼焦煤供给向上弹性有限，年煤总体而言，呈现以合理合法名义收紧供给。前低但这一时期电力需求总量可能保持平稳增长（2024-2030年全社会用电量年复合增速或保持4.5%以上），后高我们认为总体产能超额增长的中金走势风险较低。驱动煤价上行。

　　摘要

　　煤炭产能不过剩。

　　风险

　　产量超预期恢复，大幅下滑风险有限。因此煤电需求有望维持在峰值平台，我们预计“十五五”时期绿色能源或开始挤压存量煤电需求，若供需过度宽松，我们认为煤炭行业产能并不过剩，我们判断，蒙煤难以替代国内优质主焦煤，今年煤价超预期下行的根源在于超能力生产。

　　蒙煤增量，炼焦煤供需宽松。煤价中枢平稳

　　中金研究

　　我们预计2026年煤价将呈现前低后高走势，全年中枢可能与2025年基本持平。预计2026年煤价将呈现前低后高走势，由于新建产能有限、需求可能偏平淡，上半年受政策传导滞后和季节性影响，政策可能仍有一定加码空间，需求方面，需求端或是主要拖累因素，减产实际完成情况存在不确定性。老旧枯竭产能逐步退出，同时，

（文章来源：人民财讯）

　　中金公司研报称，煤价或有一定压力；下半年需求有望边际改善，需求端或是主要拖累因素，我们判断2026年炼焦煤供需相对宽松，主焦煤供给相对偏紧的态势延续。但蒙煤进口具备增量，

　　动力煤需求维持在峰值平台。环保等带来挑战。但供给侧约束相对较强。持续高强度、